21世纪教育公司是京津冀地区首家上市的民营教育运营商，公司专注于职业教育并积极实践产教融合发展，未来发展方向符合国家的教育政策指引。公司将继续加大在职业教育的投入，深化校企发展，多方面探索未来的职业教育发展！

我们简单看一下21世纪教育的财务情况。公司的收入来源是分为职业教育板块和素质教育板块：职业教育板块收入主要来自于石家庄理工职业学院，其中包括学费收入、住宿费收入、校企合作和考务收入；素质教育板块收入主要包括新高考业务收入、幼儿园业务收入及培训类业务收入。公司在过去五年收入的复合增速达到了16.1%。在读人数的复合增速达到了11.9%，公司的收入构成来看百分之60是职业教育收入，百分之40是素质教育收入。

公司管理层首先带我们参观了学校机器人实训中心，为了适应未来的工业4.0发展，公司引进了多台六轴协作机器人来配合学生的实操，实现从出校就能立刻适应现代化工厂的工作环境，掌握相关的专业技能！订单班学生不但要掌握理论知识，更要掌握机器人相关的操作技能，只有这样的职业教育路径才能更好的适应未来的发展。

        理工学院还有民航无人机等各具特色的专业实训中心，公司未来还将依托于理工学院开通更多的校企合作订单班。2021年理工学院整体的就业率达到96.6%，过往7年也一直保持在90%以上，理工学院毕业生的专业水平及整体素质十分受到企业端认可。与此同时理工学院的生均收入每年有大幅度的提升，其中大专的学费增长是达到7.4%，中专学费增幅达到14.9%。学生人数创新高，学费的增速也创新高。

石家庄理工职业学院在职业教育深耕20年，共发展专业数量74个，朝阳产业占比达到71.3%，专职教师硕士及硕士以上274人，占总教师人数的74.4%，双师占比达63.39%，毕业生就业率96.6%，在这个地区毕业生最高年薪达到20万元。理工学院获得国家级、省级各式各样的奖项379项，入围了《提质培优行动（2020-2023）》河北省双高建设单位。目前理工学院的19个专业与14家企业合作开展专业共建，设置订单班22个。

从国家的政策来看对于职业教育是非常支持的，根据教育部数据国家在中等职业教育和普通高职高专教育经费投入从2010年的2409亿元增长到2020年的5630亿元，复合年增长率为8.9%。根据德勤研究数据，通过对2013年以来的中国职业教育市场规模进行测算发现，2023年市场规模有望突破9,000亿，其中非学历职业教育将达到6000亿元左右，未来的职业教育市场依旧是前景可期！

近年来，全国技术工人求人倍率（即岗位需求数与求职人数之比）一直在1.5以上，高级技工的求人倍率更达到2以上水平，全国高级技工缺口达1,000万人，高技能人才短缺成为就业结构优化、产业转型升级的一大瓶颈，我们也能从国家目前的宣传口径得出未来从高中就开始分流学生，有可能接近一半的学生需要就读职业学校，也体现了未来国家对职业教育的重视，满足未来大量的技工型人才需求。

我们回顾一下以前的教育股市场，2018年的时候教育股估值非常高，动则都在30多到40PE，那个时候教育股外延式发展非常快，因为一级市场估值只有十几PE，一二级市场套利非常明显，目前随着国家相关教育政策的收紧和二级市场的低估值，外延式发展就比较困难了。

通过跟高管的交流，未来公司的内生性增长的动力还是很足的，通过新校区的建设，理工学院在校生人数从目前的30000人，扩张到2025年的60000人，未来三年复合增长可以期待，而且公司具有在国家政策下自主调控学费的能力，这种商业模式还是能很好的消化增长的成本，同时也将给公司创造出更多的利润！

能做到内生性增长自然离不开理工学院的良好的教育能力和环境，96.6%的就业率，都能保障未来公司扩招的计划和生源，在新校区建设下，未来公司收入仍将继续保持双位数增速。2021年利润的下滑主要是由于双减政策的影响，陆陆续续关停了K12教育，K12的关停成本在2021年体现。另外就是有一部分金融资产当时布局了幼儿园的项目，受到政策的影响公司也做了金融资产的减值。主要这些方面导致净利润有大的下浮，不过这是一次性的费用，相信公司今年不会有相关的计提了。

如果剔除掉去年因为教育政策计提的各种减值，公司2021年的净利润大约在6000万左右，对应6到7倍的市盈率，是一家小而美的公司，而且公司今年开始已经回购了600多万股，未来公司也将会保持一个稳定、持续分红的政策。公司不但是成长股，也是一个可以获得相对稳定分红权利的股票。

整体来看教育股是杀过头了，不管你经营的是素质教育还是职业教育或者高校，都闷头杀，相信随着时间的推延，国家鼓励的职业教育会有相关的支持政策出来，毕竟市场化的运作才是提高教育管理和发展的最好手段，目前可能恰恰是教育股最迷茫的时候，该卖掉的都卖掉了，所以一旦能困境反转回报可能还是相当惊艳的！

在底部的时候不迷茫不惊慌，万物皆有周期，相信随着时间的推移政策的进一步明朗，公司的股价会反应公司的成长性和分红稳定性带来的估值溢价！